美聯儲降息很瘋狂救市效果很難測

因預期美聯儲大幅減息及信貸市場動盪不安，美元週一兌主要貨幣創出新低，週二仍保持跌勢。歐元兌美元週一最高漲至 1.5832這一歷史新高，最後收於1.5730，截至週二19：20，該匯率報1.5819。美元兌日元週一最低跌至95.78這一13年最低點，最後 收於97.33，週二暫報97.39。美元指數週一收71.46，週二暫報71.12。

降息大手筆

    今晨美聯儲可能狂野減息，有可能減息100-125個基點，此舉將創下1984年來最大減息幅度。根據利率期貨內涵價格計算，利率期貨的交易員們平均預測減息100基點的可能性最大，接近80%，另有約20%可能減息125基點。

      美聯儲曾於上週日降低貼現率25個基點，以便一級交易商能更容易融資。另外，為敲定摩根大通以每股2美元的賤買貝爾斯登，美聯儲投入300億美元的融資來 對付貝爾斯登“流動不足的資產”。摩通出價奇低，居然低於中信證券以前出價68倍，讓人領教了什麼才叫“抄底功夫”。

    當美國非常規減息而歐洲特在意通脹時，美元至少中短期內易跌難漲，熊市一時難以扭轉。目前歐洲央行和其它歐洲國家央行表現卻異常冷靜，未採取過分出格行動，最近英國央行也僅僅是小額注入50億英鎊至貨幣市場。

    美國這次麻煩很大，而且迄今看不出任何結束跡象，這次的麻煩已經超過十年前長期資本公司“出事”的麻煩，也超過二十年前華爾街崩盤麻煩，能蓋住這次麻煩的事件可能只有上世紀三十年代的大蕭條。

    假如美聯儲將利率降至1%或更低卻仍然面臨不斷湧出的破產案例，其後果沒辦法想像，因為屆時只剩下“積極的”財政政策一條路可走，這和蕭條又有何異？

瞻前何須顧後

    美聯儲近幾個月救市顯得異常迫切，但問題照樣越來越多，不僅陷於次貸麻煩的金融機構一個個爆出問題，就是商品市場炒家也利用該“契機”惡炒黃金、原油等商品，這造成一輪輪通脹壓力，但這照樣不妨礙美聯儲接著放錢，接著減息。

     “不顧後果救市”可能只是外界看法，可美聯儲官員個個都是專家，均明白通脹的危害，所以能解釋其異常救市的惟一理由便是火已燃眉。為了解決燃眉問題，可以用十個錯誤去為一個錯誤補洞，其它的暫無力多想。

    拿剛“出事”的貝爾斯登來說，上週四已有擠兌情況發生，如果任由其發展，其後果不僅僅是死個大券商這麼簡單。

    貝爾斯登在全球範圍內與數不清的金融機構有交易，比如進行利率互換、信貸違約互換或其它衍生品交易，在金融全球化的今天，這些金融機構是一根繩上的螞蚱，一榮未必俱榮，一損必是俱損。

      很顯然，如果貝爾斯登破產，這些交易夥伴都可能面臨巨大損失，重一點可能引發股東撤資甚至是擠兌，輕一點也是債信評級被下調，然後融資更困難，而缺少資金 後，許多潛在損失很容易變成實實在在的損失。當這些夥伴們受損後，再以後事情也是如此，即“夥伴的伙伴”跟著受損，就如同滾雪球，而貝爾斯登只是位置偏高 的雪塊。貸款 私人貸款 按揭貸款